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作者：牛钰
从上半年一路向上的行情狂欢，到短时间内的急速降温退潮，一场追随“光”的奔赴，变成让人哭笑不得的“亏光”。追高入场的投资者成了这轮行情波动里最受冲击的群体，也让更多人体会到挤上热门赛道的风险。
7月30日上午10点，上海的盛夏热浪灼人。刚赶到公司上班的小杨打开炒股软件，自选股页面一片沉郁的绿色。小杨名下总资产约600万元的账户直接跌去约67万元，其重仓的东山精密（002384.SZ）跌停，另外两只持仓股中际旭创（300308.SZ）和源杰科技（688498.SH）均大跌10%。
小杨“整个人都呆了”。他的账户使用了券商融资融券（下称“两融”）业务提供的资金。加满杠杆后遭遇持股大跌，账户已经跌破130%的平仓红线，需要追加超过90万元资金，否则将被券商强制平仓。
但这笔资金，小杨已无力筹措。沉默片刻后，他在手机上下达了清仓指令，成交资金自动优先偿还融资负债。那一刻，他上半年积累的326万元盈利瞬间化为乌有，本金还亏损约10万元。
7月30日，“A股科技退潮”登上热搜榜。“今天是炒股以来最煎熬的一天，两融账户单日净资产暴跌34.81%。”一位重仓光模块的投资者在社交平台上写道。
这些投资者，就是当下A股市场真正“站在光里”的人。在股票交流社区中，“光”有着清晰的圈层定义：狭义特指光模块，广义延伸到由通信、半导体、存储芯片共同构成的AI（人工智能）算力硬件核心赛道，也是今年上半年A股资金涌入最凶猛、涨势最强的科技主线。
投资者抱着对“光”的憧憬聚集起来，但谁也没想到行情会在7月突然转向，回调来得又快又猛。在一个月内甚至更短的时间内，就把不少人上半年的收益全部吞噬，甚至把本金都亏了进去。不少前期追高进场的投资者，不仅没能吃到“光”带来的上涨红利，反而直接站在了山顶被套。
从上半年一路向上的行情狂欢，到短时间内的急速降温退潮，一场追随“光”的奔赴，变成让人哭笑不得的“亏光”。追高入场的投资者成了这轮行情波动里最受冲击的群体，也让更多人体会到挤上热门赛道的风险。
追“光”
小杨出生于1998年。2021年下半年，23岁的小杨开始投身股市。这一年11月，他以本金5万元重仓九安医疗（002432.SZ）。随后，这只股票成为市场“新冠抗原概念”龙头，迎来了一轮强劲的上涨行情。2021年10月底，九安医疗的股价从5.28元/股涨至2022年4月15日的73.12元/股。当本金从5万元涨到10万元，小杨将该股清仓，落袋为安。
从股市赚到第一桶金后，小杨在股市里一路“摸爬滚打”。
他一度陷入“追涨杀跌”的恶性循环：早盘亏损就立刻“割肉”换股，有时“一天挨两顿打”（即低卖高买）。2022年至2024年，他平均每年亏损数万元。
他也曾尝试“打板”，即涨停时买入热门个股，博次日高开溢价。然而第二天，这只股票以涨停价开盘之后却单日大跌18%。后续，他做短线交易也遭遇持续亏损。
之后，小杨转变思路，花时间多研究股票，阅读机构研报，到投资论坛中跟网友交流投资心得，依靠基本面、逻辑面选股。
2025年初，正逢深度求索（DeepSeek）大模型横空出世，引燃资本市场科技板块行情。当年3月，小杨投入20多万元满仓弘信电子（300657.SZ），看好该股的算力租赁概念。起初，这笔投资的浮盈达到约30%。但之后，该股股价触及47元/股高点后持续下行，长期在30元/股附近横盘。7月8日，他再度加仓20万元，两天后，他又减仓弘信电子，换入两只创新药标的。
2025年7月11日，两只创新药的股价在盘中冲击20cm涨停，这让他信心大增，定下目标：从本金40万元做到100万元。很快，小杨持有的一只股票一个月内股价上涨6倍，他的账户浮盈超60万元，很快达到了100万元的目标。到了9月，创新药走势疲弱，小杨账户里浮盈的60万元缩水了一半。他决定开通两融业务，并融资借入了50万元，叠加自有资金70万元，账户总资产达到120万元，满仓这两只创新药标的。
2026年2月，由于地缘局势不确定性、港股流动性冲击等因素，创新药行情“退烧”，小杨的账户浮盈缩减至13万元。此时，他决定改变投资方向，投入越来越热的科技领域。彼时，AI算力热度席卷国内外资本市场，算力紧缺、硬件涨价的叙事不断发酵。
小杨清仓了手里的创新药标的，买入光模块的龙头股，从此坚定地相信光。
小杨偏爱重仓单一赛道，东山精密是他“逐光”的最爱，其余持仓会在光模块三巨头“易中天”——新易盛（300502.SZ）、中际旭创和天孚通信（300394.SZ）等股票中轮换。
A股市场科技股行情愈演愈烈。依靠杠杆重仓AI硬件产业链标的，小杨的股票账户总资产在2026年6月末超过900万元，上半年账户浮盈突破326万元，净资产收益率超335%，仅6月单月便斩获超百万元收益。
亏光
进入7月，小杨笃定科技行情远未结束，始终维持满仓加杠杆的状态，所有盈利继续留在账户进行投资。
转折毫无预兆地降临在7月，全球资本对AI景气度预期分化，支撑AI硬件走强的供需逻辑不断松动，依靠AI叙事的存储芯片、半导体板块持续走弱。
临近月末，科技股回调幅度更甚，美股市场上的英伟达、美光科技等科技巨头在7月29日集体下跌，7月30日，韩国股市上的三星、海力士的股价重挫，A股的科技龙头也未能幸免，例如“易中天”三只个股在盘中跌幅均超过10%。
小杨7月份的投资账户收益曲线图显示：一条红色净值线在震荡中一路向下，月末更是近乎垂直下坠，截至7月30日，净资产收益率当月大跌77.81%，大幅跑输各大指数；年内收益亏损10.02万元。也就是说，小杨在短短一个月内合计亏损336.65万元。
7月28日，小杨还在高呼自己坚定持有光模块龙头，7月30日清仓后，在还完融资资金后，小杨的本金还剩约90万元。当被问及“还有可能再相信光吗”时，小杨说：“可能准备退出市场了。”
一位重仓新易盛和源杰科技的投资者表示，7月30日，自己的融资账户在盘中的担保比例最低跌到139%，距离爆仓仅一步之遥。若最终被强制平仓，他将永久离开股市。他发出的投资账户收益图显示，当日亏损超130万元，净资产收益率亏损超34%。
再出发
投资者在科技股受挫的经历，也折射出当下资本市场的变化。
今年以来，尤其是第二季度A股由科技主导的结构性行情显著，创业板指大涨36.4%，电子、通信行业涨幅均超60%。公募排排网数据显示，二季度，从权益基金行业配置来看，呈现鲜明的科技成长集中态势，在权益基金持仓中，电子和通信合计行业占比达49.37%。
半导体、通信设备曾是融资客的“心头好”。Wind数据显示，申万二级行业中，今年上半年，最“吸金”的半导体、通信设备的区间融资净买入额分别为1542亿元、694亿元。但7月至7月29日，该数据变成了-619亿元和-380亿元，意味着杠杆资金持续卖出股票、归还融资负债，板块进入持续去杠杆阶段。曾经被一致看好的AI硬件牛市，已经进入分歧与重定价的新阶段。
7月30日，科创50指数暴跌5.38%，但当天白酒、汽车、银行这些被A股投资者戏称为“老登股”的传统蓝筹，成了资金的“避风港”。持有这些个股的一些投资者情绪高涨，纷纷晒出终于回本或是实现盈利的股票账户。
小杨清仓后的那个下午，工商银行（601398.SH）的股价创下历史新高，传统蓝筹股与科技股把行情的“跷跷板”效应演绎到了极致。而小杨并不知道自己栽倒在了跷跷板摆动的哪个位置。
7月30日深夜，全球科技行情自大洋彼岸“重燃”。美股“AI交易”吹响反攻信号，人工智能和半导体成为主线。微软大涨15.51%，创近18年以来最大单日涨幅；亚马逊涨近4%，英伟达涨超2%；光通信、存储板块集体大涨，闪迪涨约26%，美光科技涨超18%。7月31日，开盘早于A股的韩国股市率先跟进科技反攻，龙头股SK海力士大涨27%，三星电子上涨20%。
A股市场也不例外。前一日大跌的科技股暴力拉升反弹。存储芯片、光模块等板块盘中大涨，午后集体大幅回落；银行、保险、酒类等传统蓝筹股回调。“吃过亏”的小杨还是没有扛住杠杆的诱惑。7月31日上午，他又凑了近10万元，以本金100万元加上借来的98万元，重新出发了。这次他依然是满仓押注，“只相信光”。
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